上市公司的營運能力分析 ——以A股份有限公司為例

A公司，于1892年創(chuàng)立，1997年和2000年先后成功在B股和A股上市，成為中國葡萄酒行業(yè)第一家上市公司。2002年7月，被中國工業(yè)經濟聯(lián)合會評為“最具國際競爭力向世界名牌進軍的16家民族品牌之一”。2008年，該企業(yè)入選全球葡萄酒30個頂級品牌。品牌價值已達89.27億元。目前，它已發(fā)展成為中國乃至亞洲最大的葡萄酒生產經營廠家。

1  營運能力的指標分析

企業(yè)營運能力分析，指企業(yè)營運資產的效率和效益。企業(yè)營運資產的效率主要體現(xiàn)在資產的周轉速度上；而企業(yè)營運資產的效益，通常是指企業(yè)的產出量與資產占用量之間的比值。

1.1  流動資產周轉率指標分析

表1  A公司2015-2017年流動資產周轉率

年度                         2015 2016 2017

流動資產周轉率 1.17         1.12   0.88

流動資產周轉天數(shù) 307         322         409

從表1中是數(shù)據可以看出， 2015-2017年的流動資產的周轉率呈逐漸降低的趨勢，于2017年流動資產周轉率下降到0.88，流動資產周轉天數(shù)越來越多，特別是2017年，流動資產周轉天數(shù)為409天，都超過一個會計期間，表明它的流動資產周轉越來越困難，對企業(yè)的營運造成很大的影響。流動資產中應收賬款、存貨對其周轉的影響較大。

表2  A公司2015-2017年應收賬款周轉情況

年度                          2015 2016 2017

應收賬款（萬元） 19,780 17,306 22,577

銷售收入（萬元） 464,972 471,760 379,800

周轉率                 23.51 27.26 16.82

周轉天數(shù)                    15            13          21

從表2數(shù)據可以看出，應收賬款從2015-2017年表現(xiàn)為遞增的趨勢，于2017年，應收賬款達到22,577萬元，而當年的銷售收入379,800萬元又比上一年少了接近100,000萬元的差距。2017年的應收賬款周轉率為16.82，應收賬款周轉天數(shù)為21天。實際收回賬款的天數(shù)遠遠超過了企業(yè)規(guī)定的天數(shù)，事前未做詳細的資信調查與審核，事后對應收賬款的催收不及時、效率低，使得企業(yè)壞賬風險居高不下，企業(yè)如果一味的只想要擴大應收賬款的規(guī)模，另一方面就相當于減少了公司經營性現(xiàn)金流，對公司資金狀況就會造成不利的影響，而且會導致企業(yè)增加財務費用與銀行貸款，對公司的盈利能力也會產生一定影響。

表3  A公司2015-2017年存貨周轉情況

年度                         2015   2016 2017

存貨（萬元）        226,085 224,861 212,589

銷售成本（萬元） 330,972 343,378 274,061

存貨周轉率         1.46           1.53 1.29

周轉天數(shù)                  247            235 279

從表3數(shù)據分析可知，2015-2017年呈下降趨勢。但是2017年的存貨周轉率相比2016年的存貨周轉率還是下降了很多。從上表也能看出，2017年的存貨數(shù)量從2015年逐漸減少，于2017年存貨數(shù)量為212,589萬元，而且2017年的銷售成本274,061萬元屬于最低的，它的存貨周轉率相對變小。

酒類行業(yè)的存貨也受季節(jié)這個外部因素的影響，葡萄酒于夏季和冬季要花費大量的生產、管理成本，酒窖的及時維護需要更多的人力輸出，而葡萄酒的銷售價格在這兩個季節(jié)沒有增長，而葡萄作為原材料，在冬季屬于反季節(jié)食物，成本就是最高的時候，更加減少了公司的利潤，同時增加了大量資產的支出。在夏季葡萄盛產的時候，生產大量的葡萄酒，形成供過于求的狀況，消費者對比相同產品更愿意消費價格便宜的，公司又為了適應市場需求就要降價銷售，而降價就表明企業(yè)要計提存貨跌價準備。存貨跌價準備作為資產備抵賬戶，過多的跌價準備就會減少企業(yè)的總資產。就消費者的喜好，夏季啤酒的銷量也會有所增加，啤酒的銷售收入跟著增加，同時公司在夏季也會生產更多的啤酒，就增加啤酒的銷售成本。而A公司2017年有價值212,589萬元的存貨，就花費了更多的營業(yè)成本，為了保持原材料葡萄的品質，以及持續(xù)葡萄的供應以供生產葡萄酒，對葡萄的儲存過程管理就更嚴格。

1.2  固定資產周轉率指標分析

表3  A公司2015-2017年固定資產周轉率

年度                        2015         2016 2017

固定資產周轉率 1.51         1.01         0.81

固定資產周轉天數(shù) 238         356         444

從表3的數(shù)據來看，2015-2017年固定資產周轉率逐年上升，以固定資產周轉天數(shù)來看，2017年的固定資產周轉天數(shù)為444天，已經超過一個會計年度，2016年的固定資產周轉天數(shù)356剛好一個會計年度。說明公司固定資產的利用率也是逐年下降，于2017年出現(xiàn)最低的固定資產利用率，這樣耗費的管理成本也更多了,對這個公司的營運造成一定的影響。

表4  A公司2015-2017年固定資產明細          單位：萬元

年度                  2015 2016 2017

固定資產原值 417,450 595,464 607,319

累計折舊         108,525 127,145 136,456

固定資產凈值 308,925 468,319 470,863

A公司萄的銷售收入于2017年最低，固定資產凈值從2015年到2017年又是逐年增加的，但是固定資產周轉率卻呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，2017年固定資產利用率僅有0.81，原因是上期在建工程結轉固定資產及本期新購入的固定資產增加所致。從表4可以看出2017年的固定資產原值607,319萬元最大，為2013年固定資產的2.23倍，即本期新購入了大量的固定資產。另外值得注意的是2017年的累計折舊136,456萬元也是最多的，所以也存在一些固定資產加速折舊的情況。

對固定資產的投資，計算得出2017年的固定資產原值是2015年1.52倍；是2016年的1.01倍。固定資產投資速度逐年遞減的原因在于固定資產投資已經超過了預期。而現(xiàn)在這個企業(yè)固定資產更多的是酒窖的增加，而且對土地購置費采用延期支付的方式，以至于上一年的購置成本計入在今年的投資。而企業(yè)采用購置費要延期支付的原因是很多地方政府在2017年的財政收入已經提前完成目標，要為2018年資產的增加留一份空地。

1.3  總資產周轉率指標分析

表5  A公司2015-2017年總資產周轉率

年度                    2015        2016        2017

總資產周轉率    0.45         0.41         0.31

總資產周轉天數(shù)   800         878         1,161

從表5的數(shù)據可以看出，2015-2017年的總資產周轉率和固定資產周轉率呈現(xiàn)逐年降低的現(xiàn)況，于2017年，總資產周轉率0.31出現(xiàn)最小值了，而總資產周轉天數(shù)為1,161天，表明企業(yè)總資產周轉率低及全部資產利用率低。另一方面也表明該企業(yè)的銷售能力下降，企業(yè)的銷售收入變少，導致利潤就下降了，而企業(yè)的資產利用效率就更低了。

2  提高A公司營運能力的建議

2.1  加強對應收賬款的掌控和催收，提高風險應對的能力

企業(yè)應收賬款回收速度變慢，即企業(yè)的營運資金周轉困難，企業(yè)對應收賬款的管理就存在一定的問題，如果企業(yè)不能及時的對應收賬款進行回收處理，那么企業(yè)壞賬的風險就會加大。應收賬款周轉過慢，就會導致企業(yè)資金過多的不能被及時利用賺取相應利益。所以要合理的規(guī)劃公司的應收賬款，制定明確規(guī)章來保證應收賬款的變現(xiàn)能力，提高收賬的效率。由此，可以避免資金過多呆滯在應收賬款上，降低壞賬的風險，讓資金能有效的運用到其他生產經營所急需的環(huán)節(jié)。

2.2  強化存貨管理意識，建立存貨管理制度

從分析A公司的存貨周轉指標，發(fā)現(xiàn)A公司的存貨管理與市場嚴重脫節(jié)，首先，對于原材料而言沒有考慮市場因素，缺乏科學的采購計劃，導致原材料閑置，占用大量資金。其次，在產品生產上沒有考慮市場環(huán)境，導致了低迷的市場環(huán)境下產量過剩，產品滯銷，從而使得存貨儲量大幅增長，儲存成本增加，給企業(yè)帶來巨大的償債風險。因此，A公司必須要強化存貨管理意識，精準把握市場變化，以此為導向對于產品所需原材料的采購編制采購計劃并適時調整。避免憑經驗、拍腦袋盲目地采購或者囤積原材料，同時加強對采購人員和采購過程的監(jiān)管，保證材料質量，杜絕違規(guī)腐敗采購行為的發(fā)生。

2.3  改善固定資產的管理方式，提高對固定資產的利用

為滿足企業(yè)工作的需要，各項管理工作如果只是依靠傳統(tǒng)的人工管理已經不能讓現(xiàn)在的工作需求得到滿足。實現(xiàn)固定資產管理的信息化，不僅能引導企業(yè)進行科學、方便的綜合管理，還能夠使企業(yè)固定資產的管理成本有所降低。目前信息化技術的大量應用，為企業(yè)在管理的技術上提供大力支持。企業(yè)利用信息化技術還能夠將固定資產的構建、決算、核算、處置、報廢的各項數(shù)據加入電子數(shù)據庫中，實現(xiàn)固定資產的電子化管理和實施監(jiān)督。另外，從上述的數(shù)據分析得出，要合理地構建新的固定資產，合理的對固定資產進行投資。若過多的對固定資產進行投資，企業(yè)生產效率又很低，市場是否需求該公司產品又不能及時作出判斷的情況下，那么就是對固定資產的一種資源浪費。投資又不使用，讓固定資產經過累計折舊之后，固定資產的凈值變少了，而又是對企業(yè)總資產的一種浪費。

2.4  優(yōu)化生產銷售環(huán)節(jié)，提高市場占有率和資產的利用效率

對于現(xiàn)代企業(yè)而言，現(xiàn)金的作用就好比血液對于人體，資金在企業(yè)的周轉速度直接影響企業(yè)的發(fā)展。而企業(yè)資金周轉速度與企業(yè)生產經營的各個環(huán)節(jié)息息相關。特別是生產銷售環(huán)節(jié)，直接影響企業(yè)的回款能力。對于A公司而言，應該整合生產銷售各環(huán)節(jié)，化繁為簡，在不降低葡萄酒質量與服務的前提下盡量縮短生產周期，降低過程中不必要的損耗，提高生產效率。各部門加強合作，任用專業(yè)技術強、工作效率高的工人，縮短勞動周期，降低勞動成本的資金占用率，提高資產的利用率。

企業(yè)合理的擴大生產規(guī)模，擴寬相應的銷售渠道。雖然A公司萄酒在市場中的占比份額也不小，所以更要注重品牌的建立以及對市場的實力占有，銷售渠道的擴大，改變銷售策略，還需優(yōu)化銷售的方式，注重對銷售人員的培養(yǎng)，雖然增加了人力培養(yǎng)的成本，但是整體降低了生產銷售過程中的成本，同時增加了銷售收入，企業(yè)的利潤會增加。銷售了更多的產品，導致存貨的變現(xiàn)能力增強，提高了企業(yè)資產的利用率，進一步提升企業(yè)的營運能力。

本文來源：《企業(yè)科技與發(fā)展》：http://m.k2057.cn/w/kj/21223.html