論述互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)-以BD公司為例

自20世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入我國(guó)以來(lái)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)蓬勃發(fā)展，為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、惠民生、增活力、促發(fā)展獻(xiàn)力獻(xiàn)策。截至2020年12月，我國(guó)境內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)總數(shù)為147家，在香港上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量為38家，在美國(guó)上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量為61家，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的蓬勃也促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的告訴發(fā)展。

BD與TX、AL并成為“BAT”，是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭企業(yè)，也曾是業(yè)內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)。2005年BD上市時(shí)，BD的股價(jià)從27美元一路飆升到151美元，在當(dāng)時(shí)的市值是中概股中當(dāng)仁不讓的第一名。而在BD發(fā)展20年后，其市值已經(jīng)脫離了第一梯隊(duì)，2020年BD被美國(guó)證券交易委員會(huì)列入預(yù)摘牌名單。曾經(jīng)如此輝煌的BD為何會(huì)從“BAT”掉隊(duì)，本文將從財(cái)務(wù)角度對(duì)此做出分析和評(píng)價(jià)。

一、BD公司簡(jiǎn)介

BD公司成立于2000年1月1日，是一家以搜索引擎服務(wù)為主的互聯(lián)網(wǎng)公司，“BD一下，你就知道”這句廣告詞20年來(lái)已深入人心。BD個(gè)人搜索引擎的上線和競(jìng)價(jià)排名廣告策略的高效變現(xiàn)，使BD在未來(lái)的十幾年飛速發(fā)展。接著，BD基于搜索引擎的霸主地位，結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)的特點(diǎn)，又推出BD音樂(lè)、BD知道、BD貼吧等20多項(xiàng)業(yè)務(wù)，成功在社交、音樂(lè)等領(lǐng)域都占據(jù)了一席之地。2005年8月BD在納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)定位27美元，股價(jià)一路飆升至151美元。而隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的革新，音樂(lè)市場(chǎng)有了QQ音樂(lè)和WYY音樂(lè)，社交領(lǐng)域TX的微信業(yè)務(wù)普及全民，BD留下的卻只有搜索引擎。根據(jù)BD公司近五年的財(cái)報(bào)顯示，其收入主要由線上市場(chǎng)服務(wù)和其他構(gòu)成，其中線上市場(chǎng)主要指廣告服務(wù)，其他指愛(ài)奇藝等平臺(tái)增值服務(wù)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，BD公司的收入主要還是來(lái)源于廣告收入。當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)三巨頭中，現(xiàn)如今TX、AL市值依然穩(wěn)居前三，而B(niǎo)D卻與前兩者差距越來(lái)越大，風(fēng)光不再，跌落中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)第一梯隊(duì)。

二、BD公司財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力指標(biāo)分析

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債總額的比率，它衡量了一個(gè)企業(yè)的短期償債能力。流動(dòng)比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性越大，但過(guò)高的流動(dòng)比率表明流動(dòng)資產(chǎn)占用太多，會(huì)影響經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力，其基準(zhǔn)值是2。從表1中可以看出，BD公司2017年流動(dòng)比率為1.84，處在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，但在2018-2021年間，其流動(dòng)比率增長(zhǎng)到2.68-2.89之間，表明在此期間造成了較多的閑置資產(chǎn)，造成了閑置流動(dòng)資產(chǎn)的浪費(fèi)。

表1 BD公司2017-2021年流動(dòng)比率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

流動(dòng)資產(chǎn)總額（億元） 2133.15 1833.42 1655.62 1550.94 1511.69

流動(dòng)負(fù)債總額（億元） 744.88 683.85 573.8 568.53 820.57

流動(dòng)比率 2.86 2.68 2.89 2.73 1.84

數(shù)據(jù)來(lái)源于BD公司財(cái)務(wù)報(bào)表

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的百分比，它用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，并且反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。從債權(quán)人角度看，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越低說(shuō)明企業(yè)無(wú)法償債的可能性越小，也就越安全；從股東角度看，資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率越高越好；從經(jīng)營(yíng)者角度來(lái)看，他們希望能在充分利用借入資本為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)利益的同時(shí)盡可能的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以資產(chǎn)負(fù)債率越低，則風(fēng)險(xiǎn)越低，但過(guò)低的資產(chǎn)負(fù)債率表示企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的作用利用不足。從表2中可以2017-2021年間，BD公司的資產(chǎn)負(fù)債率在40.94%-48.21%之間浮動(dòng)，整體呈下降趨勢(shì)，處在一個(gè)合理的區(qū)間。

表2 BD公司2017-2021年資產(chǎn)負(fù)債率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

資產(chǎn)總額（億元） 3800.34 3327.08 3013.16 2975.66 2517.28

負(fù)債總額（億元） 1560.82 1408.65 1285.01 1218.14 1213.56

資產(chǎn)負(fù)債率 41.07% 42.34% 42.65% 40.94% 48.21%

數(shù)據(jù)來(lái)源于BD公司財(cái)務(wù)報(bào)表

（二）營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，它綜合評(píng)價(jià)了企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率[1]。周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，銷售能力越強(qiáng)。從表3中可以看出，BD公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體呈下滑趨勢(shì)，由2017年的39.11%降至2021年的34.93%，說(shuō)明BD公司的銷售能力逐年減弱。

表3 BD公司2017-2021年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

營(yíng)業(yè)收入（億元） 1244.93 1070.74 1074.13 1022.77 848.09

資產(chǎn)總額（億元） 3800.34 3327.08 3013.16 2975.66 2517.28

平均資產(chǎn)總額（億元） 3563.71 3170.12 2994.41 2746.47 2168.625

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 34.93% 33.78% 35.87% 37.24% 39.11%

數(shù)據(jù)來(lái)源于BD公司財(cái)務(wù)報(bào)表

（三）盈利能力指標(biāo)分析

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率，他衡量了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，反映了企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取利潤(rùn)的能力[2]。由表4可以看出，BD公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從2017年的23.56%降至2021年的15.67%，BD公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取利潤(rùn)的能力逐年下降。

表4 BD公司2017-2021年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（億元） 126.48 165.95 94.07 180.98 172.3

營(yíng)業(yè)收入（億元） 806.95 728.4 780.93 819.12 731.46

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 15.67% 22.78% 12.05% 22.09% 23.56%

數(shù)據(jù)來(lái)源于BD公司財(cái)務(wù)報(bào)表

凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與年末股東權(quán)益的比值，是衡量上市公司股東資金使用效率的重要指標(biāo)，它體現(xiàn)了企業(yè)自有資本的獲利能力。凈資產(chǎn)收益率越高，表示投資帶來(lái)的收益越高，相反，該值越低，說(shuō)明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越低。企業(yè)資產(chǎn)包括股東的自由資產(chǎn)和借入資產(chǎn)，企業(yè)適當(dāng)?shù)倪\(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿可以提高資金的使用效率。企業(yè)借入過(guò)多的資金會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但借入資產(chǎn)過(guò)少則會(huì)降低企業(yè)的資金使用率。從表5中可以看出BD公司2017-2021年間，凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢(shì)，從2017年的14.03%降至2021年的3.39%，說(shuō)明BD公司對(duì)資金的使用效率較低，依靠自有資產(chǎn)的獲利能力也較差。

表5 BD公司2017-2021年凈資產(chǎn)收益率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

凈利潤(rùn)（億元） 75.91 190.26 -22.88 225.82 182.88

年末凈資產(chǎn)（億元） 2239.52 1918.43 1728.15 1757.52 1303.72

凈資產(chǎn)收益率 3.39% 9.92% -1.32% 12.85% 14.03%

數(shù)據(jù)來(lái)源于BD公司財(cái)務(wù)報(bào)表

（四）成長(zhǎng)能力分析

從表6可以看出BD公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率在2017年-2021年間較為穩(wěn)定，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率除2019年和2020年為負(fù)增長(zhǎng)外，其他年份都是10%左右的增長(zhǎng)率，說(shuō)明BD公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較為穩(wěn)定。

表6 BD公司2017-2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元） 806.95 728.4 780.93 819.12 731.46

主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率 10.78% -6.73% -4.66% 11.98% 13.36%

數(shù)據(jù)來(lái)源于BD公司財(cái)務(wù)報(bào)表

從表7中可以看出BD公司凈利潤(rùn)除了在2019年和2021年大幅下滑，2021年BD公司凈利潤(rùn)只有2017年的41%，雖在21年有盈利，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈大幅下降趨勢(shì)。

表7 BD公司2017-2021年凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

年份 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年

凈利潤(rùn)（億元） 75.91 190.26 -22.88 225.82 182.88

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 -60.10% 931.56% -110.13% 23.48% 57.71%

數(shù)據(jù)來(lái)源于BD公司財(cái)務(wù)報(bào)表

從收入構(gòu)成上來(lái)看，BD公司的收入由線上市場(chǎng)服務(wù)和其他構(gòu)成，其中線上市場(chǎng)主要指廣告服務(wù)，其他指AQY等平臺(tái)增值服務(wù)。從圖1中可以看出，BD公司收入結(jié)構(gòu)較為單一，主要以網(wǎng)絡(luò)廣告收入為主，占整體收入的比例從2017年的86.25%降至2021年的64.82%，其他增值服務(wù)占整體收入的比例從2017年的13.75%-2021年的35.18%，逐年上升。

圖1 BD公司2017年-2021年間收入構(gòu)成（單位：億元）

由于收入多元化的影響，雖然BD主營(yíng)業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，但因其收入結(jié)構(gòu)較為單一，所以凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率較低。

三、SWOT分析法

SWOT分析法又稱態(tài)勢(shì)分析法，它基于內(nèi)外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)條件下的勢(shì)態(tài)分析，結(jié)合與研究對(duì)象密切相關(guān)的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)、劣勢(shì)和外部機(jī)會(huì)、威脅因素，加以分析，對(duì)研究對(duì)象所處的環(huán)境進(jìn)行全面、系統(tǒng)的分析，得出一系列相應(yīng)的結(jié)論，從而根據(jù)研究結(jié)果制定相應(yīng)的發(fā)展策略。

（一）優(yōu)勢(shì)

2000年時(shí)，BD創(chuàng)始人帶著在美國(guó)申請(qǐng)的超鏈分析技術(shù)，憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，建立了中國(guó)搜索引擎，并推出了競(jìng)價(jià)排名的廣告策略。通過(guò)個(gè)人搜索引擎的流量?jī)?yōu)勢(shì)和競(jìng)價(jià)排名的高效變現(xiàn)模式，使BD在未來(lái)的幾年高速發(fā)展。同時(shí)，借助長(zhǎng)城防火墻對(duì)谷歌的限制，成功占領(lǐng)中國(guó)搜索引擎市場(chǎng)，成為中國(guó)引擎的龍頭。隨后，BD基于搜索引擎，上線了MP3功能，在2002年成為PC時(shí)代最大的音樂(lè)入口；2003年BD貼吧上線，進(jìn)入了社交網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域；2005年BD知道上線，將互動(dòng)問(wèn)答平臺(tái)與搜索業(yè)務(wù)結(jié)合。此時(shí)BD以搜索為入口，發(fā)展了大量的內(nèi)容產(chǎn)品，建立了自己的強(qiáng)大壁壘。

（二）劣勢(shì)

BD競(jìng)價(jià)排名的盈利模式過(guò)于商業(yè)化，搜索結(jié)果和商家投放的廣告混雜在一起，且廣告排名靠前，引起了用戶的不滿。該事件在當(dāng)時(shí)引起了巨大的社會(huì)輿論影響，被新聞點(diǎn)名報(bào)道，損害了其品牌形象。

再者，BD的收入模式過(guò)于單一。從互聯(lián)網(wǎng)PC端向移動(dòng)端轉(zhuǎn)變時(shí)，BD未跟緊時(shí)代的步伐，認(rèn)為PC端仍然是未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的主流，從而未在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)端進(jìn)行布局，從而使在后續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)中失去了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致BD的收入在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代仍然主要依靠搜索引擎和競(jìng)價(jià)排名廣告機(jī)制。 

（三）機(jī)會(huì)

BD雖然在眾多業(yè)務(wù)板塊上失利，但其自身在二十多年來(lái)儲(chǔ)備了過(guò)硬的技術(shù)。2017年，BD打響了ALL IN AI的戰(zhàn)略口號(hào)。根據(jù)十四五規(guī)劃中，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量、發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，瞄準(zhǔn)人工智能等國(guó)家重大科技項(xiàng)目，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等同各產(chǎn)業(yè)深度融合?！度斯ぶ悄芑A(chǔ)設(shè)施發(fā)展態(tài)勢(shì)報(bào)告（2021）》也表示，人工智能作為新一輪技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)革命的戰(zhàn)略性技術(shù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等方面有著重大而深遠(yuǎn)的影響，因此加快人工智能的發(fā)展已成為全球各國(guó)的戰(zhàn)略重點(diǎn)[3]?！敦?cái)富》雜志也將BD評(píng)為世界四大AI巨頭之一。BD公司也強(qiáng)調(diào)了AI技術(shù)對(duì)其未來(lái)發(fā)展的影響，在二次上市后全力投入人工智能的賽道，并在各項(xiàng)國(guó)際人工智能賽事上取得了優(yōu)異成績(jī)。

（四）威脅

BD作為一家以搜索引擎為主的互聯(lián)網(wǎng)公司，其經(jīng)營(yíng)模式?jīng)Q定他的收入來(lái)源主要依靠線上廣告服務(wù)。根據(jù)《第49次中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》表示，2021年搜索引擎市場(chǎng)發(fā)展穩(wěn)中有變。BD公司在2021年3月完成二次上市，將募集資金凈額用于持續(xù)開(kāi)展科技投資，例如發(fā)展BD移動(dòng)生態(tài)、智能駕駛等。而TX微信搜索布局進(jìn)一步穩(wěn)固，且微信在搜索方式方面有所創(chuàng)新，進(jìn)一步豐富了微信搜索生態(tài)，提高了競(jìng)爭(zhēng)力。另外ZJTD旗下搜索產(chǎn)品作為新入局者，取得了一定的發(fā)展成績(jī)，截止2021年2月，抖音視頻搜索月活躍用戶超過(guò)5.5億，其搜索投入力度還在進(jìn)一步加大[4]。在此種情況下，BD的搜索引擎業(yè)務(wù)壓力也會(huì)進(jìn)一步加大，而其主營(yíng)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)廣告的市場(chǎng)份額也會(huì)遭到瓜分。

五、結(jié)語(yǔ)

BD在過(guò)去的20年里，因其過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力成為中國(guó)搜索引擎龍頭，有過(guò)輝煌，但作為曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)三巨頭之一，現(xiàn)如今掉落第一梯隊(duì)。從起財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，其盈利能力大幅度下降，主要原因是其錯(cuò)誤的商業(yè)布局決策和過(guò)于商業(yè)化的盈利模式。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，BD引以為傲的搜索引擎業(yè)務(wù)隨著TX公司微信搜索布局的穩(wěn)固以及ZJTD的抖音視頻搜索業(yè)務(wù)的普及，導(dǎo)致其在搜索引擎的市場(chǎng)份額被瓜分。但隨著人工智能的發(fā)展，BD應(yīng)利用其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在十四五規(guī)劃中強(qiáng)調(diào)人工智能與各產(chǎn)業(yè)的融合的政策加持下，在未來(lái)的市場(chǎng)中抓住新的機(jī)會(huì)，開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)版圖。

以BD公司為例發(fā)現(xiàn)，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的高速發(fā)展中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要結(jié)合自身的優(yōu)劣特點(diǎn)做出相應(yīng)的改變，使其更加貼合市場(chǎng)的需求，才能在時(shí)代的更迭中持續(xù)發(fā)展。

本文來(lái)源：《商業(yè)觀察》http://m.k2057.cn/w/jg/125.html